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央行6000亿元操作来了，就在下周

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由于4月有5000亿元MLF到期，本月MLF将实现流动性净投放1000亿元。考虑到当月3个月期和6个月期限品种买断式逆回购分别大幅缩量了5000亿元，这意味着当月央行中期流动性操作“收短放长”。

东方金诚首席宏观分析师王青告诉21世纪经济报道记者，“收短”源于当前资金面仍然处于偏松状态，旨在避免主要市场利率过度向下偏离政策利率，有助于防范资金空转，稳定市场预期。“放长”能够满足金融机构较长期限资金需求，支持银行信贷投放和政府债券顺利发行。

记者注意到，今日资金面均衡偏松但价格小幅上行。央行当日净投放1525亿元，短端利率DR001报1.32%、DR007报1.36%，隔夜和7天Shibor分别报1.324%和1.365%，资金价格整体小幅上行3~4BP，但绝对水平仍处于低位，流动性充裕格局未变。对此，王青预计，在主要市场利率回升至政策利率附近（DR001回升至央行7天期逆回购利率附近）之前，央行“收短”过程可能会持续。

他还向记者指出，央行“放长”的一大考虑在于，5月中下旬以来，政府债券净融资规模大幅上升；5月22日，财政部正式启动今年首期中央金融机构注资特别国债发行工作。此外，4月宏观数据出现一定波动，下一步银行有可能加大对基建投资和制造业投资的信贷投放力度，推动投资止跌回稳。由此，5月MLF操作加量，体现了货币、财政政策协同，以及货币金融在支持实体经济方面精准发力。

招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任董希淼也告诉记者，此次MLF加量操作，体现央行“收短放长”的结构性调控智慧。一方面，在买断式逆回购大幅缩量后，MLF加量续作，避免流动性骤然收紧，传递出货币政策支持性立场未变、适度宽松基调稳固的信号。

另一方面，通过MLF补充中长期流动性，既支持银行信贷投放和承接政府债券发行，促进财政与货币政策协同，也有助于稳定市场对中长期资金面的预期。同时，前期通过回笼短期、中短期资金，引导过低的短期市场利率（如DR001）向政策利率合理回归，防范资金空转和过度加杠杆。

而在不久前发布的《2026年第一季度中国货币政策执行报告》中，央行在谈及下一阶段货币政策思路时，将“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”的表述，调整为“灵活运用多种货币政策工具”，删去了“降准降息”四字，引发市场密切关注。

对此，民生银行首席经济学家温彬曾解读，这一表述调整指向短期降准降息可能性下降。从客观层面看，当前银行间市场流动性宽松，银行负债端压力较小，资金利率持续走低，降准的必要性不大；降息方面，一季度不变价GDP实现5%增长，出口韧性延续、财政持续发力，稳增长必要性不高；同时中东地缘冲突引发潜在输入性通胀风险，PPI同比增速转正，在一定程度上降低了实际利率水平；贷款利率延续低位，商业银行净息差仍需呵护。